从3亿到负17亿，两票制对广州医药影响太大

1月9日讯广州医药在两票制影响下，经营活动现金流净额出现负值。从正3亿到负17亿，广州医药如何应对？

近日，白云山就询问发布公告。2018年1月2日，上交所向白云山下提问询函，要求白云山说明两票制政策对广州医药各业务板块的影响，和拟采取的对应措施及具体实行情况等。

仅根据目前数据看来，两票制已对广州医药目前经营状态产生影响。公告显示，2015年、2016年、2017年1～9月广州医药经营活动现金流净额分别为1.32亿元、3.54亿元、⑴7.87亿元。

▍广州医药受两票制影响，现金流异常

广州医药为医药流通行业重点企业，主要利润来源为和等产品的分销和批发。

白云山在公告中表示，其流通行业的主要业务为药品批发，针对终端客户不同分为分销业务和纯销业务。

两票制倒逼医药流通变革本身商业模式，分销业务面临下沉压力。从目前数据来看，两票制已对广州医药目前经营状态产生影响。公告显示，2015年、2016年、2017年1～9月广州医药经营活动现金流净额分别为1.32亿元、3.54亿元、⑴7.87亿元。

白云山自己也表示经营活动现金流入减少的主要缘由是两票制的实行。白云山同时流露，由于医疗机构客户是我国医药流通行业主要的终端客户，公司给予医疗机构信誉周期较长，因此亦存在第4季度回款高于其他季度的现象。

在分销业务现金流优势减少的同时，纯销业务将会继续增加。纯销业务的增加也表现在了数据上。在报告期各期，公司纯销业务占主营业务收入的比例为45.06%、47.97%和54.89%。

除分销业务下沉，纯销业务增加外，广州医药还将继续加强公司业务系统建设、争取更多优良品种包括进口品种、OTC品种等措施，应对两票制挑战。

▍两票制对医药流通行业的影响

白云山在公告中表示，从长时间来看，医药流通企业将更多承当2次议价的载体，在某种程度上终究演化为医院的1级人。药企在终端市场覆盖面不断增加，将着力发展纯销业务，药事综合管理服务模式也将逐步兴起，该类业务相对分销业务毛利率也将更高。

两票制推行，对医药流通行业格局的具体影响表现为：

1、两票制下，终端客户管理难度将增大，中小流通商的回款账期将加长，药品生产企业更偏向于选择有实力、配送网络丰富、回款有保障的配送商；

2、某些省分明确在履行两票制的进程中，对配送商进行遴选，限定配送商的数量，直接致使中小配送商出局公立医院的医药配送业务；

3、大型医药流通企业资金池较大，对药品流通上下游资金垫付能力强，付款能力强，经营范围更容易做大。

两票制的推行对配送企业终端网络及配送能力提出了更高的要求，终端网络覆盖广、物流配送能力强、资金实力雄厚的企业具有较大的竞争优势。不具有终端渠道的代理商和过票公司在两票制后将不具有存在的价值，具有1定终端渠道的中小型商业公司将会被并购。

由此，两票制将会促使医药流通行业集中度提升，构成强者恒强的局面，全国性医药流通企业和区域龙头将会通过收购吞并，不断扩大市场份额。

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